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三七互娱:剥离汽配资产聚焦主业,游戏龙头有望迎来估值修复

作者: 蚌埠新闻网   来源蚌埠新闻网    发布时间2019-04-16

  剥离盈利能力低的传统汽车零部件板块,夯实游戏业务长远发展基础公司汽车零部件业务盈利贡献逐年下降,从16年净利润占比的3%降至17年的0.71%,净利率不足3%,整体盈利能力较差,不符合上市公司的长期战略。随着资产剥离的完成,公司将聚焦于文化创意产业,竞争力得到提升。同时,由于本次交易以回购吴氏股份的方式支付对价,流通股数量将减少7646万股,每股收益提升0.8%,间接增厚股东权益濮阳癫痫病医院哪家专业。此外,本次交易还涉及部分管理人员调整,预计公司治理结构将得到改善。

  吴氏以股份作为购买汽配资产的支付方式,间接缓解了其今年以来的减持对市场造成的抛压出于优化股东结构、解决资金需求的考虑,今年以来吴氏持续通过二级市场减持公司股份,上半年累计减持1.05亿股,占总股本的4.9%。

  尽管期间公司高管胡宇航承接了部分筹码,吴氏减持仍对市场情绪产生较朔州治疗癫痫大影响,年初以来公司股价下跌39%。通过此次交易,吴氏家族将有7646万股被回购注销,一定程度缓解了后续对市场的抛压。交易完成后吴氏家族持股比例为19%,仍是公司的控股股东和实际控制人,根据最新的减持计划,在10月31日前,吴家还将通过集合竞价及大宗交易的方式减持不超过总股本4%的股份。

  产品运营能力优异,代理产品流水过亿17年底公司对业务策略进行微调。以前公司业务吉林儿童癫痫形态是以RPG为主,SLG为辅,以流量经营为打法。如今公司开始“多元+传奇”的布局,传奇只作为攻坚的主打,商业化游戏多元化才是公司目前经营核心。目前公司代理的产品《鬼语迷城》、《仙灵觉醒》稳定贡献月流水1亿以上。后续将陆续推出屠龙破晓(奇迹类)、修仙题材H5游戏,我们认为,依靠公司“多元+传奇”战略的不断深化以及优异的运营能力,公司将逐步摆脱对传奇类游戏的依赖,同时也有效规避流量成本飙升所治疗女性癫痫病哪家医院好带来的经营压力,并有望依靠日渐丰富的产品矩阵重回高速增长之列。

  盈利预测与估值:我们预计公司2018-2020年归母净利分别为20.39、24.93、30.84亿元,对应EPS分别为0.99/1.22/1.51元,对应当前股价12.48、10.21、8.25倍PE。

  风险提示:产品上线不及预期,IP改编不及预期风险。

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